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    六大券商周三看好六大板块

    2019-09-03 14:13:03 来源: 作者:佚名
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      社会服务行业:暑期旅游消费呈现新形势,主题乐园休闲景区游客增速明显

      类别:行业研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘小勇 日期:2019-09-02

      暑期旅游消费呈现新形势。今年暑期,避暑游、夜游、研学游和红色旅游异常火爆,游客出行不再局限于游览景点,旅游品质成为他们最在意的要素,在文旅融合的新形势下,打造优质旅游产品正在成为旅游 行业新的挑战。8090后贡献出行主要客源,一线城市游客出行需求不减、二三线城市增速明显,休闲景区、主题乐园成为旅游景区新选择。暑期出游主力人群依旧聚焦在学生和亲子群体,毕业游和亲子游持续受到市场追捧。已经步入家庭的80后和90后旅游热情不减,占比约七成,成为绝对的消费主力,而00后也成为新兴旅游消费主体,占比11.7%。出游人次最多的十大客源地为上海、杭州、北京、南京、广州、常州、苏州、无锡、西安和成都,二、三线城市增长势头强劲。

      投资建议:中期报告披露结束,免税、酒店、休闲景区板块表现符合预期。随着中秋、国庆等黄金假期来临,旅游消费市场也将迎来三季度旺季行情,我们对接下来文化旅游等板块机会持乐观态度。建议关注:中国国旅、宋城演艺、广州酒家。建议关注:中国国旅、宋城演艺、广州酒家。

      市场回顾

      沪深300下跌0.56%,报收3799.59点,休闲服务行业指数上涨0.88%,跑输沪深300指数1.44个百分点,在申万28个一级行业中排名第7

      本周休闲服务行业各子版涨跌幅由高到低分别为:酒店(5.01%)、旅游综合(0.48%)、景点(0.98%)、餐饮(-1.04%)、其他休闲服务(-1.31%)。

      个股:腾邦国际以16.06%涨幅最高,科锐国际以7.32%的跌幅最高。

      行业动态1)北京文旅游领域:允许外商独资旅行社试点,促进入境消费2)亲子酒店成暑期热门,催生高星酒店转型3)香 港九成导游全面停工,酒店餐饮业现降价潮重要上市公司公告(详细内容见正文)

      风险提示

      宏观经济波动风险;旅游 行业系统性风险;景区客流不及预期风险。

      机械行业周报:逆周期政策推动传统产业景气延续,技术升级拉动新兴产业投资兴起

      类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2019-09-02

      投资建议

      本周核心组合: 三一重工、恒立液压、博实股份、科沃斯、亿嘉和、杰瑞股份、广日股份、上海机电、 华测检测、 浙江鼎力和建设机械。

      长期推荐组合: 徐工机械、艾迪精密、柳工、日机密封、杭氧股份、弘亚数控、克来机电、中大力德、诺力股份、快克股份、精测电子、北方华创、锐科激光、 拓斯达、 埃斯顿、五洋停车等。

      本周观点

      逆周期政策推动,传统产业景气延续。 中共中央政治局 7月 30日召开会议,会议要求,要稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。投资仍是政府稳定增长的抓手,延长机械传统产业景气。推荐工程机械整机龙头三一重工、徐工机械、中联重科,核心零部件恒立液压;推荐电梯龙头厂商上海机电、广日股份、康力电梯;推荐智能停车库龙头五洋停车。引导天然气消费占比提升+能源安全战略共同推动下,国内页岩气开发成为重心,三桶油均部署提升国内油气勘探开发力度,政策同步给予补贴,油服服务和设备行业行业景气度持续提升,推荐油服设备龙头杰瑞股份。

      技术升级拉动新兴产业投资兴起。 新兴产业长期发展趋势确定,下半年预计服务机器人、 3C 自动化及光伏行业将迎来技术或产品更新迭代,由此带动设备端投资景气向上。具体来看,扫地机器人行业龙头厂商不断进行产品创新升级以解决消费痛点,下半年起将逐步有新品推出,这将进一步释放国内潜在消费需求,推荐科沃斯。 5G商用化牌照已发,相关基础建设和设备配套需求较大, 5G 基站建设拉动高端数控机床需求, 5G 手机带动 3C 自动化设备率先复苏,重点推荐机器人及 3C 自动化设备和集成标的拓斯达、埃斯顿、快克股份、科瑞技术、爱仕达(钱江机器人)、精测电子和联得装备等,组件加工机床订单已开始放量,建议关注劲胜智能(创世纪)、 华东重机(润星科技)。光伏电池片工艺革新, PERC 高效电池已成共识,各大主流厂商积极布局 PERC,新技术革新带来新的设备投资需求,推荐标的捷佳伟创、迈为股份。

      设备服务行业下游较为平稳,市占率率稳步提升。 与传统设备销售模式对比,设备服务下游对应存量市场或对应消费,需求波动性较小。同时设备服务模式具有明显的服务半径限制,市占率提升依赖服务网点布局完善。龙头厂商在行业设备管理、人员管理能力及口碑遥遥领先,形成护城河,未来市占率将逐步提升。推荐综合性第三方检测龙头华测检测,塔机租赁龙头建设机械,特种作业工业机器人博实股份。

      风险提示

      宏观经济不及预期,竞争加剧等风险。

      轻工行业周报:轻工消费表现稳健,地产后周期表现分化

      类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:王湉湉 日期:2019-09-02

      本周家用轻工板块相对最优。 本周 SW 轻工制造下跌 0.34%(总市值加权平均),在申万 28个一级行业中排名第 15位。子板块中家用轻工板块相对最优, 其他轻工制造板块跌幅较大。

      中报出炉,轻工消费表现稳健,地产后周期承压。 内销驱动, 下游需求偏刚性, 轻工消费板块的晨光文具和中顺洁柔收入、 利润均保持中高速增长,且两者身处的行业虽然竞争激烈,但市场空间巨大, 伴随消费升级, 龙头品牌在存量市场的份额仍有较大的提升空间。 地产后周期的家居板块则表现分化, 总体承压。 受益于精装修市场的扩容, 工程业务占比较高的江山欧派和帝欧家居收入和利润同步高增,未来也有望持续受益于精装房占比提升的趋势保持业绩的高速增长。 定制家居得益于对成品家居和手打家居的替代和渠道下沉等, 业绩表现依然好于整体家居行业,但增速较去年同期仍有明显放缓。 定制龙头中欧派家居、 索菲亚和尚品宅配的收入增速分别为 13.72%、 5.17%和 9.44%, 单二季度来看, 欧派和尚品的收入增长环比放缓,索菲亚提速。 在宏观经济承压、地产低迷的大背景下, 传统的家居卖场和街边店客流明显下滑。 定制家居公司一方面通过拓展大宗、 整装和电商等渠道努力维持客户数的正增长, 另一方面也通过品类的扩展与融合做大客单值, 同时, 利用加强费用控制、 降低生产成本等手段增厚利润。

      在具体的做法上, 欧派橱柜今年推出城市合伙人制度, 即通过分销渠道来进行现有城市的渠道加密和流量引入, 橱柜业务收入 Q2环比增长加快。 索菲亚鼓励经销商开大家居门店, 从单一的衣柜品类增加橱柜和木门以及家居配套品, 力求做大客单值。 同时,索菲亚还大力推进康纯板和轻奢系列在的销售, 通过这两类产品的销售占比提升整体客单值。 尚品宅配在上半年推出第二代全屋定制, 在原先的品类上增加硬装产品, 以期把握住更多有装修需求的客户。 同时, 尚品今年调整了O2O 服务的收费模式以促进经销商珍惜量尺机会,注重转化率和成交个数的提升。

      成品家居上半年的表现略显平淡, 除顾家家居因去年外延并购保持了收入 20%以上的增长之外,其余企业增速较缓, 也有部分企业上半年收入负增长。

      不过, 去年上半年地产后周期企业所处的经营环境较好, 业绩增长的基数普遍较高也给今年上半年的业绩增长带来了不小的压力。 目前部分企业 7,8月份的接单数据表现不错, 且去年下半年增长基数下降, 叠加地产竣工大概率将在下半年到明年修复回升, 预计下半年家居企业的业绩或出现环比改善,但总体压力仍然较大。 推荐欧派家居、 尚品宅配, 建议关注顾家家居、索菲亚。

      其他板块: 建议关注 9月传统旺季来临的纸价提涨机会。 木浆价格从去年四季度开始回落,目前浆价已处于 2017年之前的水平,大幅低于去年同期浆价。 下游需求疲软,全球范围内库存高企,浆价短期较难打开上行局面。 浆价下行, 近期纸厂涨价函频发, 建议关注具备成长属性、 行业集中度较高和原料自给率较高的文化纸行业龙头太阳纸业。

      风险提示: 地产竣工回暖不及预期,宏观经济低迷导致整体需求不及预期。

      银行业事件点评:房贷利率以LPR为基准加点生成

      类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2019-09-02

      事件:

      央行8月25日发布《关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告》(下简称《公告》)及就个人住房贷款利率答记者问(下简称《问答》)。

      点评:

      三级生成机制,房贷利率融入LPR体系。《公告》规定了个人房贷利率新的生成机制,“首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率,二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点”、“商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点,公积金个人住房贷款利率政策暂不调整”作为国家统一的房贷政策基础;省级人民银行按“因城施策”则,在国家房贷基础上,确定辖区内首套和二套商业性个人住房贷款利率加点下限;银行业金融机构根据各省人民银行确定的加点下限,结合经营情况及客户条件,确定每笔贷款的具体加点数值。新的房贷利率生成机制,将房贷利率锚定LPR,丰富了LPR体系,并体现了“房住不炒”、“因城施策”的楼市调控政策,使房贷利率调整更高效。

      房贷利率边际收紧。以往,对于优质客户的房贷利率,银行可在原基准利率基础上下浮,但根据《公告》及《问答》,房贷利率以LPR为基准加点产生,即不低于LPR,并且加点数值在房贷合同期限内固定不变。转换新基准后,首套个人住房贷款利率不低于相应期限的LPR,二套个人住房贷款利率不低于相应期限的LPR+60个基点。最新(2019年8月20日)5年期以上LPR报4.85%,则首套、二套个人住房贷款利率分别不低于4.85%、5.45%;2019年7月(转换新基准前),根据新闻整理的数据显示上海首套房贷平均利率为4.84%,略低于新规定的下限4.85%,而杭州二套房贷平均利率为5.42%,略低于新规定的下限5.45%,由于7月各城市房贷数据不全,因此不确定是否有更多城市在转换基准前的平均房贷利率低于新的规定,但根据楼市调控政策推测2019年7月房贷利率低于新标准的情况较少,因此预期《公告》实施后,导致房贷利率较原来上升的城市较少;另外,过往房贷按基准利率打折的情况将消失,房贷利率下限将边际收紧。未来,若LPR下行,则可按楼市政策调控目标,通过加点调整房贷利率,使房贷利率与一般企业贷款利率分离,提楼市调控灵活性。

      房贷占比高的银行净息差下行压力较轻。若未来LPR下行、存款利率不降的情况下,银行净息差有缩小压力。而《公告》明确“2019年10月8日前,已发放的商业性个人住房贷款和已签订合同但未发放的商业性个人住房贷款,仍按原合同约定执行”,且预期央行未来不会降低贷款基准利率(转换基准前的存量房贷锚定贷款基准利率);此外,预期楼市调控政策保持定力,转换基准后,新增房贷利率会保持稳定,因此房贷占比较高的银行未来净息差下行压力较轻。

      投资建议。经济存在下行压力及社会融资需求疲软的情况下,未来银行资产质量是影响估值的核心因素。另一方面,存量房贷锚定旧基准,并且预期《公告》实施后新增房贷利率将保持稳定,房贷占比较高的银行未来净息差下行压力较小。因此,建议关注房贷占比较高,资产质量优质的标的:建设银行(601939)、农业银行(601288)、工商银行(601398)。

      风险提示。宏观经济大幅下滑,资产质量恶化,中 美贸易超预期恶化,LPR改革进度不及预期。

      食品饮料行业周报:保健品面临复杂外部环境变化,短期增长压力有所加大

      类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:文献,刘彪 日期:2019-09-02

      保健品面临复杂外部环境变化,短期增长压力有所加大。8月19日-8月23日,食品饮料行业(+3.9%)跑赢沪深300指数(+3%),行业涨跌幅排名14/29。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为啤酒(+9.4%)、白酒(+7.8%)、大市值(+4.4%)、黄酒(+5.3%),和乳制品(+4.5%)。权健事件以及后续为整治保健品乱象而开展的百日行动在一定程度上打击消费者信心,各保健品企业卖货难度均有上升。且同期叠加药店渠道的医保规范使用,各地政策执行尺度不一也对产品销量造成一定影响。此外,新电商法的实施仍在持续影响行业,大量个人代购正离开行业,相关渠道也在去库存,预计电商法对跨境购的挑战或延续全年。综合看,保健品行业正面临多重挑战,但挑战中也酝酿机遇,行业形象重塑及规范化监管利于行业长远发展,具备较强品牌&研发优势的领先企业有望快速脱颖而出。

      国务院出台稳猪生产&价格措施,香飘飘推新定位、产品&代言人。1)8月21日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施。会议确定了五项具体举措,包括综合施策恢复生猪生产,加快强制扑杀补贴发放;要求各地取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定;发展规模养殖,支持农户养猪;加强动物防疫体系建设,提升疫病防控能力;保障猪肉供应等。新措施或能抑制猪价过快上涨的趋势;2)8月19日香飘飘举行品牌升级发布会,董事长称公司将在新定位、新产品、新代言三个方向实现品牌升级。发布会上新代言人王俊凯揭幕了新品珍珠双拼奶茶,香飘飘的定位也从“功能型”转变为“休闲享受型”饮料。公司在定位、产品和代言上的革新或能助力公司实现做奶茶届的ZARA的目标。

      白条鸡价加速上涨,国内外糖价同比上升。原奶19年8月14日3.64元/千克,同比+7.7%。生猪8月9日20.6元/千克,同比+49.2%;19年7月能繁母猪数量2165万头,同比-31.9%;生猪定点屠宰量1730万头,同比-11.3%。白条鸡8月14日21.9元/千克,同比+15.2%。玉米8月9日2元/千克,同比+4.1%;豆粕3元/千克,同比-7.1%。面粉8月16日3.3元/吨,同比持平;国内大豆8月17日3444元/吨,同比-2%,广西白糖8月24日现货价5648元/吨,同比+7.8%。浮法玻璃8月22日1543元/吨,同比-4.5%。瓦楞纸8月10日3261元/吨,同比-29.3%。

      风险提示:1、宏观经济疲软的风险;2、业绩不达预期的风险;3、重大食品安全事件的风险。

      零售行业8月行业动态报告:必需消费仍是配置主旋律,维持推荐核心组合

      类别:行业研究 机构:中国银河国际金融控股有限公司 研究员:中国银河国际研究所 日期:2019-09-02

      最新观点

      1) 总量观点:首先,我们认为消费是个与国家宏观经济同周期的行业,零售总额增速与 GDP 基本保持同周期的变化趋势。自 2009年以来,消费市场整体滑入降速增长区间,景气度进入缓慢回落周期。

      2) 结构观点:回落周期中仍具结构性亮点。从消费品结构上看,社消增速的下行主要受汽车类产品的拖累,但食品粮油等必需品消费表现相对优异;从地域结构上看,东部沿海虽为消费基本盘重镇,但中西部地区消费在加速崛起;从企业结构看,规模以下的小型零售商户市场规模庞大,增长潜力不容小觑。

      3)行业发展态势:与发达经济体的成熟零售市场相比,我国在零售新业态方面发展速度超国际水准,但在传统业态方面发展较为迟缓,主要体现为行业集中度偏低,各领域并未产生绝对龙头。 当前行业基本特点:我国零售线下门店渗透率极低,行业集中度提升尚处初级阶段;线上行业发展高度集中,寡头垄断格局基本稳定。

      4)消费的未来:首先是基于行业领头羊企业的持续的纵向深度发展以及在恰当时机对行业的横向整合,使得原来零散无序的零售个体成为机动化较强的有序一体。其次, 5G 等数字化时代的到来给予零售商更多施展空间,将商品服务化,将服务商品化,开展有效的洞察,获得有效的绑定。

      投资建议

      九月初迎来开学季,同时中下旬中秋节与十一小长假将至,预计消费氛围较过去两个月将有提振改善。 当前的经济环境与市场环境之下,维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持抗周期能力较强的必需消费渠道超市以及注重体验式消费的购物中心。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦( 603708.SH),天虹股份( 002419.SZ),周大生( 002867.SZ),苏宁易购( 002024.SZ) , 永辉超市( 601933.SH)。

      风险提示

      政策推行效果不及预期的风险;中 美贸易战升级的风险;消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。

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